本文摘要：一方面，今年全球铜矿供给偏紧格局将有所减轻，而铜终端市场需求缺少亮点，这将给铜价带给压制。

一方面，今年全球铜矿供给偏紧格局将有所减轻，而铜终端市场需求缺少亮点，这将给铜价带给压制。另一方面，全球面对更好的不确定性，使得经济环境和宏观局势更为错综复杂。

总体上，铜价将保持弱势波动格局。2019年铜价整体正处于46000—51000元/吨区间波动，虽然2019年全球铜矿供给格局比较偏紧，但全球偏弱的经济局势造成全球铜市场需求低迷，从而供给末端对铜价的承托并不显著。2020年全球铜矿在巴拿马及印尼等国的项目逐步投产后，或将减轻供给的偏紧态势，同时消费末端未有经常出现出色亮点 ，由此2020年铜价仍将保持弱势波动格局。全球经济偏弱从多项美国经济数据指标来看，美国经济周期或已转入上行趋势。

其中，尤为显著的是美债利率多次凌空以及美国OECD领先指标已降到金融危机以来最低水平，同时美国制造业PMI和非制造业PMI指数某种程度下降趋势显著。8月以来，制造业PMI早已倒数三个月高于50荣枯线，表明出有美国经济不存在转入上升的风险。而全球其他发达国家欧洲、日本、澳洲持续的严格货币政策性刺激经济衰退，但目前经济衰退效益受限，消费指数仍正处于低位，其财政政策也逐步显出。

由此，欧日经济最后展现出或将更加多受到财政政策的影响。国内这一两年以来不受贸易摩擦影响，经济模式逐步转型，焦点切换至加快“新旧动能”转换，“大位快速增长”政策为核心，而在存量债务开销和财政收支平衡压力下，国内经济或将之后承压。

全球主要经济体经济展现疲态，将持续对铜等基础工业金属的市场需求带给负面影响。供给偏紧态势漆减轻2019年全球铜矿经历矿山品位上升、大罢工、道路封锁、险恶天气状况等外部因素以及矿产投资项目增加等内部因素造成整体供给比较短缺。数据表明，2019年全球精炼铜产量预计约2372.6万吨，同比增加1.8%。而2020年不考虑到外部因素的情况下，预计铜供给末端偏紧态势或有所减轻，例如巴拿马的Cobre Panama项目月投产，跃进13万吨；印度尼西亚的Batu Hijau与刚果的Katanga 矿各跃进7万吨以上；赞比亚的中性铜矿也将扩产，合计计算出来这些项目将减少30万吨左右的增量。

虽然市场忧虑嘉能可因Mutanda铜钴矿上品位上升，矿源耗尽等因素，将重开Mutanda铜矿2年，预计影响10左右万的产量，但对整体供给影响受限。终端市场需求缺少亮点从全球铜消费结构来看，我国和全球其他各国综合铜消费各占到一半，同时，欧美日及其他新兴市场国家的消费水平比较稳定，铜市终端市场需求贡献力仍旧各不相同于国内铜市场需求情况。国内铜市终端消费结构中，其中电力占到48%、家电占到16%、交通占到10%、建筑占到9%、电子占到8%等。

而2020年这些铜消费领域，其中消费主力国家电网总投资额将大幅度上升，变换农网改建的已完成，投资方向将转换到特高压，未来无论是从铜消耗总量还是消费密度，都不存在上升空间。虽然国内领先全球打开5G热潮，随着各大手机厂商移动设备反对5G， 5G基站数量将很快减少，其基站也将逐步建设，对低压电器市场需求有所提高，网卓新闻网，但比较整体铜市场需求仍旧占到较为小，给铜价带给的受到影响将受限。虽然铜作为工业金属，商品属性较强，但在一定程度上也作为全球宏观经济指标，由此也呈现一定的金融属性。

从商品属性来看，2020年全球铜矿供给偏紧格局将有所减轻，而铜终端市场需求缺少亮点，这将给铜价带给压制。从金融属性看，全球经济形势比较2019年或更进一步上行，主要经济体的经济形势将沿袭低迷态势，同时2020年地缘政治时有发生，全球面对更好的不确定性，使得经济环境和宏观局势更为错综复杂，这也将对铜市带给负面影响。因此，整体来看，2020年铜价或沿袭低迷波动格局。

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